谈到人民币汇率升值，就不得不提到臭名昭著的“广场协议”。正如本书前面提到的那样，广场协议确实是美国的一大阴谋，目的是要通过美元大幅度贬值来迫使日本日元和德国马克大幅度升值，扭转美国的外贸逆差。

一般认为，正是这一阴谋最终使得日本进入“失去的10年”。但耐人寻味的是，与日本同样受到“广场协议”迫害的德国却没有出现这一情形，这就非常有探究价值了。

在1985年9月签订的这份“广场协议”中，明确要求日本和德国货币大幅度升值，以“帮助”美国挽回“被高估”了的美元汇率。结果，在“广场协议”签订后的5年内，日本股价每年以30%的速度上涨，土地价格每年以15%以上的速度增长，而同期GDP增长速度却只有5%。这样就造成了日本经济泡沫化。所以当日本于1989年开始实行紧缩货币政策，戳穿经济泡沫时，日本的股票价格和土地价格短期内即下跌50%以上，日本经济从此陷入长达10年的低迷期。

那么，与日本有同样处境的德国为什么没有出现这一幕呢？原来，德国实行了与日本完全不同的汇率政策。

当年日本在签订“广场协议”后认为，日元汇率大不了就升值10%；只是没想到，日元升上去了就下不来，在接下来的10年里年平均上升5%以上，这等于是给国际游资进入日本作出了一个稳赚不赔的承诺。尤其不可思议的是，1987年2月西方7国担心美元过度贬值在法国签订“卢浮宫协议”后，日本居然在已经连续4次下调利率的基础上继续降息，把年利率降到2.5%的历史最低点，并且一直延续了2年多。这时由于美国连续3次上调利率，两国长期利差超过3%，迫使资金纷纷涌入日本房地产市场和股票市场，资产泡沫越来越大[1]。

再来看德国。德国的做法可以简单地归纳为“我行我素”。虽然同样签订了“广场协议”，可是德国自始至终把主要精力放在国内经济建设上，同时灵活运用利率和通货膨胀等手段力保经济增长。

从具体数据看，1960年到1990年间德国马克兑美元的名义汇率累计升值2.79倍，贸易加权名义汇率升值2.43倍，都大大超过日元。可是德国面对这样的货币升值，政策方面不慌不忙，首先确保物价和生产稳定，真正做到“一心一意谋发展，聚精会神搞建设”，然后才是追求汇率稳定[2]。

国际经济学认为，一个国家只能在“独立货币政策、资本自由流动和固定汇率”中选择两项，不可能三者兼顾。在这里，德国就是选择了前两项，放弃了对汇率的干预，同时借助于欧洲国家的货币联动机制来有效减轻国际热钱冲击，从而使得通货膨胀率一直低于其它发达国家，经济发展势头良好。

由此可见，面对人民币汇率不断升值态势，我国应当采取的措施不是像过去的日本那样控制货币缓慢升值，给国际游资进入我国一个稳赚不赔的“承诺”，而是应当尽量看淡它，把主要精力放在国内经济建设上。归根到底，汇率只不过是一种市场工具。搞市场经济，本来就应该尊重并善于使用市场调节工具的，而不是硬要根据自己的意愿这么来。

否则，结果就明摆着：日本面对“广场协议”选择的是“死扛”，不断在外汇市场上买入外汇，试图通过这种方式来延缓日元升值，但最终体力渐渐不支，导致日元汇率升值速度不断加快，资产价格越发膨胀，等到泡沫破灭后也就必然陷入经济衰退。

相反，德国面对“广场协议”选择的是“顺势而为”，只是把汇率当作一种市场工具来看待，并没有过多地去考虑汇率涨跌，而是把所有政策出发点放在本国经济平衡上，最终取得了良好效果[3]。

这就好比初学骑自行车的人，当自行车扭扭歪歪要倒下来时，重点不是盯着脚下而是要看着远处，道理是一样的。面对人民币汇率不断升值，政府的主要精力应当放在国内经济上。

所以，日本东亚投资基金管理股份公司总裁，日本驻中国大使馆前经济参赞津上俊哉说，是日本政府对日元升值的过度反应以及对日元汇率升值的担忧，引发了一系列错误的宏观经济政策，日本政府对最终出现“失去的10年”负主要责任。

而美国经济研究所原所长弗兰德·巴古斯登则坦言，美国的阴谋就是要“日本拿自己的锅煮自己”[4]。这里的锅无疑就是指“低利率、升值预期和资产泡沫。”后来的历史证明正是如此。相反，德国由于绕开了这只锅，所以安然无恙。

那么，把主要精力放在国内经济上，重点是什么呢？这里的关键是大力调整经济结构。人民币汇率上升必然会阻碍我国产品出口，但如果我国生产的产品是别人不能生产的，那么无论汇率上升会在多大程度上抬高商品价格，照样可以在全球市场上畅行无阻，这是一个简单的道理。

相反，如果你的产品没什么技术含量，就只能拚价格；而要拼价格，就必然会压低人民币汇率。可是这样做的结果是什么呢？这就是大家看到的：既赚不到钱，又会积累起大量的外汇储备放在那里受美元陷阱贬损。这样的钱不如不赚。

[1]海岩：《前车之鉴：中国慎防重蹈日本覆辙》，中国商界杂志，2007年7月5日。

[2]海岩：《前车之鉴：中国慎防重蹈日本覆辙》，2007年7月5日中国商界杂志。

[3]严行方：《人民币不高兴》，上海：上海财经大学出版社，2011年，P129。

[4]国泰君安：《广场协议后的德国与日本：利率、升值与泡沫》，腾讯网，2010年11月2日。